隨著互聯網金融的快速發展及泛資產管理時代的悄然來臨，普通客戶的投資理財意識得到進一步激活、多元化資產配置需求得到進一步提升，傳統投資理財等資產管理服務領域的“二八定律”被逐步打破，新的行業競爭格局逐步形成并為“投資理財+資產配置”的一站式綜合金融服務模式(包括基金、理財、保險、貴金屬以及外匯交易等多元化金融資產的在線搜索、比價、申購、組合、交易以及管理等)的爆發迎來新的階段。

泛資產管理時代的悄然來臨

　　2012年下半年以來，銀監會、證監會、保監會圍繞資產管理市場密集出臺了一系列“新政”，旨在為金融機構資產管理業務進行“松綁”，揭開了泛資產管理時代的序幕。與此同時，隨著互聯網金融的快速發展，各類非金融機構跨界競合，一方面充分發掘并喚醒了客戶資產配置與管理的剛性需求，另外一方面進一步降低了客戶的準入門檻，進而成為加速資產管理的重要推手。
　　
　　1．泛資管行業格局的形成與趨勢。當前，我國已成為世界第二大經濟體，居民人均可支配收入大幅提升，但資產管理市場滲透率與發達國家相比仍然偏低，美國市場60％以上的財富資產是由客戶交由專業的資產管理公司打理，我國現階段則不足10％。與此同時，近兩年余額寶、理財通等各類互聯網金融理財產品憑借“兩高一低”的業務模式實實在在喚醒了客戶沉睡的理財意識，“你不理財，財不理你”，客戶逐漸顯示出強勁的投資理財需求。
　　
　　此外，在當前國家大力提倡“大眾創業、萬眾創新”、鼓勵“眾包、眾籌、眾扶、眾創”的時代背景下，客觀上更是為資產管理業務創造了大量融資需求，資產管理機構通過價格發現與產品創新等不斷推出全新的綜合金融服務，一端對接投資人提供資產配置與管理服務，一端對接融資人打通融資渠道，極大豐富了資產管理產品的供應。

　　據統計數據初步顯示，2015年末我國廣義的資產管理規模(包括銀行、證券、保險、信托等)約為90萬億，其中：銀行理財23.5萬億，信托規模16.30萬億，保險業規模預計超過12萬億，公募基金8.4萬億，基金及子公司專戶12.6萬億，券商資管規模11.89萬億，私募5.21萬億，以及期貨公司資管規模1045億。隨著資產管理產業鏈上中下游的日趨成熟，泛資管時代的行業格局基本形成并呈現出一些新的變化趨勢，開啟了綜合金融服務新模式。
　　
　　首先，資產管理主體更加多元化。銀行、信托、證券、保險、基金、期貨等金融機構均被賦予資產管理業務資格，同時伴隨著互聯網金融的爆發，第三方互聯網財富管理平臺也逐步進入公眾視野。主體的多元，意味著競爭的加劇與效率的提升。
　　
　　其次，投資的業務領域更加融合。各類資產管理機構投資領域雖各有側重，但通過集團內外的銀信、銀證、銀保、信政、信保、信基等合作，打通了相互之間的投資壁壘，業務融合與“去分業化”勢頭強勁。
　　
　　再次，資產管理市場客群更加大眾化。互聯網的“去中心化”、“分散化”等特點，使原先只能被動接受金融機構財富管理服務的公眾，以及難以投資門檻較高的財富管理產品的長尾、低凈值客戶群，都能更加便捷地與資產管理媒介或平臺對接，主動進行資產管理活動。
　　
　　最后，資產管理業務逐漸向線上化、平臺化轉型。小到各種“寶寶”產品，大到為私人銀行客戶量身定制的綜合金融解決方案，均逐步從傳統物理渠道向互聯網、移動智能終端遷移，從單一理財產品銷售向一攬子平臺型金融超市轉型。商業銀行等傳統資產管理機構中介角色在逐步被互聯網資產管理服務平臺等“門口的野蠻人”所淡化。
　　
　　2．綜合經營促進資產管理規模發展。目前，我國金融行業的綜合經營格局已初步形成，主要包括商業銀行控股、非銀行金融機構控股、非金融性實體企業控股金融機構及非金融性電子商務公司的互聯網金融等四種模式。前兩種模式有利于不同類型金融機構在同一控股集團下分享資產管理服務優勢，促進金融混業集團業務的多元化發展。第三種、第四種模式將會加劇金融脫媒，且第三種模式加強了實體企業系統內自給性金融供給，分流了商業銀行資產管理業務市場。

　　隨著行業的持續發展，資產管理已經成為一個業態豐富的行業，涵蓋資訊提供、市場研究、產品組合管理、模型設計、交易經紀、托管清算等。資產管理機構已經從單純的產品提供商向一站式綜合服務商演變。資產管理業務作為銜接投資人與投資者的橋梁，是綜合金融的集中體現，是體現金融機構核心競爭力的重要方面。在泛資產管理的時代背景下，作為資管市場領頭羊的商業銀行，在業務多元化的混業經營格局下，聯動集團內的基金、證券、保險、信托業務等促進資互管理業務的規模化發展成為必然趨勢。
　　
　　商業銀行可憑借全球綜合化布局，加強與集團內機構的協同發展，共享牌照、客戶、渠道與產品，聯通境內區外、區內、境外市場，增強綜合化經營框架內跨領域、跨機構、跨市場的全球資產管理能力。
　　
　　商業銀行依托自有卓越的品牌、穩健規范的經營風格、遍布全球的經營機構、便捷的線上服務等優勢，加強與第三方金融機構等的業務合作，有助于構建更加立體、多元的資產管理服務并打造開放共贏的資產管理生態圈。
　　
　　商業銀行可加大互聯網業務與技術創新，建立完整的產品體系和靈活發售與定制的運行機制，提升客戶個性化、差異化的需求滿足能力，最終為客戶提供綜合化、個性化以及最優體驗的資產管理服務。
　　
一站式綜合金融服務新模式
　　
　　為了把握泛資管時代發展機遇，目前部分大型的金融科創企業憑借自身在互聯網上的客戶規模效應與入口流量優勢，將銀行、保險、基金公司等金融機構的金融產品及部分融資人的需求集中到互聯網平臺進行有機整合，為客戶提供各類理財產品的搜索、比價服務，并對客戶財務狀況進行系統分析、規劃，提供個性化的理財服務方案等。這種互聯網財富管理平臺的出現，大大降低了客戶的準入門檻，增強了信息的透明與對稱性，擾動了商業銀行的大眾客戶基礎，對銀行的資產管理業務帶來了一定的影響。同時，利率市場化進入新階段也不斷提升商業銀行的負債成本，迫使銀行不斷進行產品創新，多角度滿足個人客戶的多元化財富管理需求。因此，在當前互聯網金融的快速發展的趨勢下，迫切需要分析市場格局并加快推進基于互聯網模式的一站式金融服務平臺建設，在泛資產管理時代發揮主體作用，進一步服務于實體經濟的發展。
　　
　　1．市場格局未定，仍有角力空間。從產業分工的角度來看，資產管理是一種專業的金融服務。其以客戶為中心，設計全面的財務規劃，通過將客戶的資產、負債、流動性進行管理，以滿足客戶不同階段的財務需求，進而幫助客戶實現財富的保全、增值與傳承。與此同時，資產管理也是商業銀行適應個人客戶資產配置非存款化趨勢、促進個人金融業務競爭力升級和實現輕資本化發展的核心業務方向。推進基于互聯網模式的一站式金融服務平臺建設，有助于商業銀行在互聯網入口獲客，抓住泛資管時代帶來的轉型機遇。

　　一方面，雖然目前已經有部分金融科創公司已經開始打造互聯網財富管理平臺并在一站式金融服務方面作了一些嘗試，借助產品簡易、體驗便捷、收益率較高等特點，快速增長、規模初顯，但與傳統商業銀行的資產管理業務相比，規模仍舊較小。原因有三：其一，大部分客戶仍較為信賴銀行的信譽與服務，對新興互聯網資產管理的投入較為保守，且目前各類P2P平臺風險集中爆發更是讓客戶望而卻步。其二，純線上的投資理財服務模式不能完全滿足消費者的個性化需求，互聯網財富管理平臺暫不具備面對面的個性化服務，目前比較高階的客戶資產配置建議仍主要依賴物理渠道的客戶經理提供。其三，這些互聯網財富管理平臺在獲客模式、產品結構、客戶服務以及盈利手段等方面存在加強的同質化，產品供給端也明顯不足，很大一部分還處于“賠本賺吆喝”的狀態。
　　
　　另一方面，在以金融產品為代表的互聯網資產管理領域，與實物電商市場的寡頭壟斷不同，尚未形成強勢品牌，也未出現市場獨占局面。商業銀行作為資產管理業務最主要的機構完全有條件建立一個統一的信息聚合入口與一站式金融服務平臺，借助人行賬戶改革等舉措，增強產品整合和供給能力，逐步構建平臺化的產品銷售渠道與簡單清新的服務模式，擴充流量來源。
　　
　　整體而言，這些互聯網財富管理平臺尚未對商業銀行的資產管理業務構成實質性威脅。但在互聯網金融時代，消費者對平臺入口有更強的路徑依賴，往往只能記住且經常使用一個常用入口，聚合性銷售比分散銷售更符合當代客戶的互聯網消費習慣。商業銀行擁有品牌信譽度高、金融產品豐富、支付通道便捷等優勢，具備難得的市場空間；因此商業銀行要想在泛資管時代發揮更大的主體作用，基于互聯網模式搭建一站式的綜合金融服務平臺就變得非常緊迫。
　　
　　2．做好頂層設計，抓住轉型機遇。雖然大型商業銀行均已開始全牌照業務布局，包括證券、基金、保險等，但仍然無法便捷地向客戶提供一站式的金融產品瀏覽、比較與購買服務。面對泛資管時代愈演愈烈的競爭，商業銀行應借助自有資管服務優勢、做好頂層設計，搭建統一的開放式、多元化的綜合金融服務平臺。圍繞國家金融改革和開放戰略、客戶全球化資產配置需求以及集團國際化發展戰略，整合集中內部研發資源、優質稀缺投顧資源，豐富自營產品體系，擴大代銷產品供應，為客戶提供多層次、全方位以及差異化的“投資理財+資產配置”服務體系。
　　
　　結合人民幣國際化、“一帶一路”建設、自貿區政策便利，持續推動集團內的投資研究、產品創新、系統建設、營銷服務，以資產管理業務為支點，形成集團合力，在集團層面形成全面開放格局下面向未來的資產管理能力。
　　
　　全力打造集團的統一線上入口。集團內各機構共同議定融合場景，基于整合的線上入口，加強集團銀行、證券、基金、保險等各類投研、業務與產品的組合包裝，推動集團一站式、多元化資產管理平臺構建，形成集團綜合金融產品組合，在集團范圍內深挖目標客戶群體的資產管理服務需求。
　　
　　強化集團內多元化金融產品交叉銷售的考核機制，形成聯動機制并配套可操作的實施細則，激發集團內跨機構、跨條線、跨境、跨業的聯動業務潛力，實現“一個客戶、一個銀行、一站式綜合金融服務”，促進資產管理業務的增長。
　　
　　當然，基于互聯網模式搭建一站式金融服務平臺存在多種選擇，我們通過綜合分析國內外相關最佳實踐，目前主要有直銷銀行、投資顧問(包括智能投顧與遠程投顧等)以及專業交易等三種常見模式(詳見表1)供商業銀行等金融服務機構借鑒。

表1 一站式綜合金融服務平臺的三種常見模式

　　上述三種模式面向的客戶群體各有側重，盈利模式也各有千秋，在具體實踐過程中也可嘗試在當前監管允許的前提下將三者進行有機融合與打通，搭建更加多元化的一站式在線金融超市(包括基金、理財、保險等的在線申購、組合、交易，以及相關資訊與產品服務的在線搜索比價等增值服務)并達到“1+1+1>3”的協同效應，但也要注意根據平臺所服務客戶群定位做好產品組合創新以及盈利模式等多方面的路徑選擇，一方面要避免平臺的業務單調，無人問津，另一方面也不能貪大求全，缺乏聚焦。
　　
　　3．深化產融結合，服務實體經濟。在經歷了三十多年的高速增長之后，中國經濟步入“新常態”。“三期”疊加，已成為我國當前經濟運行的主要特征，實體經濟相對低迷并形成了明顯的下行壓力，金融對于實體經濟的滲透性在不斷弱化。中國經濟的新常態要求中國金融戰略政策進行再定位，以應對新的戰略任務。

　　“十三五”規劃建議首提“加快金融體制改革，提高金融服務實體經濟效率”。金融要服務實體經濟，互聯網資產管理作為金融創新的重要組成部分，更是要在其背后資產管理業務中基礎資產的挖掘上體現出“盤活存量”、解決“三期疊加”下社會融資期限錯配的問題。
　　
　　一方面，通過構建主動資產管理能力有助于打通資產端與負債端，在市場主導的直接融資體系中為企業提供中長期金融服務解決方案。上述兩端的打通可以有效減少中介鏈資金掮客的層層盤剝，降低杠桿，避免“脫實向虛”、“空轉套利”，降低實體經濟的融資成本，服務實體經濟，深化產融結合。
　　
　　另一方面，利用資產管理重新組合各種金融原生品在期限、收益率、權益、交易方式和管理方式等特征，把投資下沉到不同生命周期、不同類型企業的各層面經濟活動當中。通過對所投資資產的信用資質變化和還款來源的持續監控和管理，降低違約風險、提高投資收益，從而在經濟增長結構性變化的背景下獲得優質的資產，也更好地支持了實體經濟。
　　
　　當然，在基于互聯網模式開展一站式綜合金融服務模式創新過程中，可能會面臨復雜的監管政策及合規性問題，例如，目前我國金融行業仍是分業監管，但這種基于互聯網模式的一站式金融服務模式在銷售前端具備混業經營的一些特質。因此，我們在借助互聯網金融創新一站式金融服務新模式過程中，一定要杜絕概念的包裝，并從產品研發、客戶推廣等各個層面與行業趨勢、宏觀環境以及監管政策等相匹配，做到依法合規。另外，目前歐美一些金融服務機構已經將人工智能等先進的信息技術引入到這種一站式金融服務平臺，逐步實現“前端自助化、后端智能化”，為客戶提供等更加智能化、差異化以及個性化的投資顧問及資產配置服務，進一步提升了這種新模式的客戶體驗水平。

（文章來源：金融電子化雜志）

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